大族激光：自动化龙头 蓝宝石构成业绩增量

    公司2013年收入持平，净利润同比下降11.28%，扣非后公司净利润同比下降33.42%。净利润下降幅度大的主要原因在于公司小功率激光设备收入17亿，下滑27%，毛利率下降12%，这一结果也与消费电子大客户的扩产周期相关，需求量的下降使得大族在2013年业绩下滑。
　　整个消费电子产业中激光微加工是一大趋势，公司小功率激光产品依然拥有较大的机遇。随着不同客户在新材料方面的采用，激光加工因其效率高、损耗小的特点，能够广泛的应用于消费电子制造的各个领域，最显著的地方即是蓝宝石盖板的大规模采用，其盖板钻孔及边缘切割必须用到激光，同时公司在蓝宝石业务方面已经完成客户认可并逐步产生订单，2014-2015年的业绩贡献将会十分显著。
　　公司在年报中详细阐述大功率激光设备方面的高增长。切割机方面公司实现收入7亿元，增长61%，焊接机实现收入近4500万元，接近翻番。整个工业领域激光替代传统切削焊设备的优势愈发明显，公司通过强力的销售手段，引导客户采用激光切焊，从而实现了大功率激光设备的快速扩张。未来看，公司将依托大功率激光设备的平台实现全面升级的自动化设备制造，不断智能化与自动化的设备已经从公司的各个产品中得以体现。
　　PCB设备公司在13年重点推广激光钻孔设备，纵然PCB行业增速不佳，但公司产品起到了从无到有的进口替代功效，进而能够成长迅速。LDI曝光设备将是PCB业务未来增长的重点。大额订单已经逐步浮出水面。
　　公司的长期增长逻辑在于制造业自动化不断升级过程中，对于先进设备的持续需求，公司将抓住这一趋势，不断增长；短期来看，消费电子蓝宝石将会带来上千台激光切割机的需求，而大族的相关设备属于行业领先，业绩弹性直接受其驱动。因此，我们维持对公司的“推荐”评级，2014-2016年EPS为0.70、0.90、1.07元。